市场的预期已悄然转向。根据CME美联储观察工具，市场认为美联储在6月维持利率不变的概率高达97.6%，但年内加息的概率已逼近70%。荷兰国际集团、高盛和巴克莱等顶级机构的研究报告纷纷指出，即便中东冲突缓和、油价回落，长期利率近期的飙升趋势也难以完全逆转。这意味着，市场交易的逻辑已从“何时降息”切换至“是否加息”。

这对特朗普的政治算盘无异于当头一棒。其核心诉求是在中期选举前推动降息，以靓丽的经济数据提振选情。但现实是，通胀这只“猛虎”已出笼。沃什即便有降息之心，高涨的通胀数据也绝不答应。若强行降息，无异于给过热的物价再浇上一桶油，美联储数十年来艰难建立的反通胀信誉将瞬间崩塌。特朗普的降息幻想，在通胀高烧面前，已然彻底落空。[page]

第二章：东大的“当头一棒”与美元信用的慢性失血

正当沃什被国内通胀和央行独立性难题两面夹击之时，来自大洋彼岸的一则数据，给出了更沉重的一击。美国财政部最新数据显示，2026年3月，外国投资者持有的美国国债规模单月锐减1384亿美元。其中，东大的减持动作最为引人注目，减持约410亿美元，总持仓降至6523亿美元，这是2008年全球金融危机以来的最低水平。