前阵子，东边那个把利率摁在地上摩擦了几十年的邻国，突然硬气了一把——把政策利率一口气抬到了1.25%，这可是1995年以来三十多年没见过的"最高温度"。

按理说，教科书上讲得清清楚楚：加息嘛，利率高了，钱往你这儿跑，本币自然就值钱了。可现实偏偏打脸打得脆响。利率抬上去了，日元不但没涨，反倒一头栽下去，跌破157，一度逼到158的历史低位。正所谓"加息加了个寂寞"，这剧本写得比电视剧还离谱。

笔者跟各位看官说句掏心窝的话：这背后不是算术题，是道选择题，甚至是一道人心的考题。[page]

先看投票。这次加息虽然是7比2通过的，可那两张刺眼的反对票，恰恰暴露了东京内部已经裂开了缝。反对者直言，剔除生鲜食品的CPI增速连2%都够不着，凭什么说经济强势到要收紧？这两票背后，是自家政坛在"抗通胀"和"保复苏"两堵墙之间来回撞墙的真实写照。更要命的是，首相本人一贯的主张就是"不该加息、该继续放水"。行长前脚说政策进入"新阶段"、不排除再加息，后脚市场和政府就跟他对不上眼神——这信任一垮，啥都白搭。

再说外部。大洋对岸那位财长可没闲着，明里暗里催着东京赶紧升息，理由是日元再贬，进口成本就得飞上天。可这里头有个死结：日本要是真豁出去大规模抛售美债来稳汇率，自己家后院——美国那个债市——就得先抖三抖。一边是华盛顿的殷切期望，一边是自家复苏的投鼠忌器，这不叫两难，这叫夹在里头烤。