再看东大，那就完全是另一路打法了。报告显示，截至6月，东大持有的美债已经降到了2008年9月以来的最低点，比去年还低了约13个百分点。可别把这看成简单的"清仓跑路"——这更像是一场战略层面的资产调仓。你想啊，美债的长期风险摆在那儿，国际金融环境又千变万化，与其把鸡蛋全押在一只篮子里，不如把外汇储备的配置搞得更多元、更稳健。说白了，东大这是在给自家的钱袋子重新排兵布阵，是深思熟虑后的进退有度，不是意气用事的仓皇出逃。

至于英国和法国，那就更值得玩味了。英国是全球头号金融中心，它的国债持仓结构复杂得很，背后牵扯着一大堆国际机构、基金和私人投资者。英法这轮的减持，与其说是政治性的"联手做局"，不如说是国际资本在重新掂量美债的收益和风险，属于市场理性的再定价。咱们看问题，不能一上来就往"去美元化"的筐里扔。[page]

所以，看官们要清楚，这四家同时压低持仓，绝不是一场商量好的"联合抵制"，而是一个再明白不过的警示——美债那种低成本融资的好日子，恐怕是一去不复返了。过去，靠海外央行和官方机构捧场，美国政府低成本借钱的时代已经翻篇。如今，美债的买家主力正在变成私人投资者、家庭和基金。这一批人，那可是对收益率斤斤计较的主儿。你要继续大手笔借钱、扩大发债，人家就敢狮子大开口，要求更高的回报。融资成本一路抬高，美国财政赤字的问题，就只会像滚雪球一样越滚越大。