美债现在靠新旧债务滚动维系，收益率剧烈波动，接盘只会把外储暴露在更大的风险敞口之下。与此同时，优化黄金储备、布局多元跨境资产，既是完善自身储备结构，也是顺应全球去美元化、打破美元单一霸权的大势。东大用十三年时间把美债从1.32万亿降到6511亿，降幅近半，期间没有引发任何市场恐慌，这份定力和执行力，放眼全球没有第二家。

日本：被美元捆绑的困兽

看到这里，很多看官可能要问了：日本为什么还在增持美债？它难道不知道美债风险大吗？

截至4月，日本持有美债高达1.21万亿美元，是全球最大的美债海外持有国。大家注意这个数字，1.21万亿，不是说卖就能卖的。日本一旦大规模抛售美债，会直接推高美债收益率，冲击美国融资市场，进而导致日本本土金融机构持有的大量美债市值暴跌、巨额亏损，引爆国内金融风险。说得直白一点——日本被美债锁死了，动弹不得。

与此同时，日元的处境更是雪上加霜。美联储持续收紧、维持高位利率，日本即便退出了负利率政策，利率水平依然处于极低位置。巨大的美日利差，让日元低成本套利交易泛滥成灾，国际资本大量借入日元、换成美元去投资海外，不断打压日元汇率。日元一路走弱，日本政府虽然多次出手干预，但效果甚微，治标不治本。