国际油价在11月4日出现剧烈回调。纽约商品交易所12月交货的WTI原油期货收于每桶88.12美元，单日跌幅8.29%；伦敦布伦特原油期货收于每桶94.62美元，跌幅8.67%。随后两个交易日油价小幅反弹，WTI回到91美元/桶附近，布伦特回升至99美元/桶附近，但本周累计跌幅仍接近10%，为近三个月最大单周跌幅。

这一轮下跌并非单纯由需求崩塌引发，而是地缘风险溢价集中回吐、供应边际修复、需求偏弱和资金集中平仓共同作用的结果。前期油价之所以持续高位运行，核心支撑来自中东局势紧张带来的“战争溢价”。市场担心美伊冲突升级、霍尔木兹海峡航运受阻，于是把供应中断风险提前计入价格。随着美国中期选举结果落地，民主党拿下参众两院的预期升温，市场认为白宫更可能通过外交方式结束冲突，美伊谈判窗口尚未关闭，霍尔木兹海峡通航风险随之下降。[page]AI辅助

与此同时，中东原油供应并未像最悲观预期那样中断。霍尔木兹海峡10月原油、凝析油和炼化产品通行量日均约1710万桶，虽低于9月，但仍接近冲突爆发前约75%的水平；沙特、伊拉克、科威特等国出口有所回升；OPEC+七个主要产油国决定12月维持产量不变，未通过减产托价。这说明供应端在边际修复，市场恐慌情绪因此快速降温。