咱们先看看当前战场态势。

截至9月初，10年期美债收益率收于4.79%，30年期收于5.27%。10年期距离5%只剩21个基点。2年期收益率在4.34%左右。10年与2年期的利差已经收窄到39个基点左右，从一周前的50个基点急剧收窄。

收益率曲线正在快速趋平。

上周五非农数据后，这种趋平走势已经非常明显——短端受加息预期推动上行，长端受经济前景和财政预期支撑相对持稳。

本周如果回购落地压低长端、CPI超预期推高短端，收益率曲线将进一步平坦化，甚至不排除出现倒挂的风险。反过来，如果回购规模不及预期、通胀数据回落，长端收益率反弹、短端下行，收益率曲线将重新走陡。

两种情景对应的市场交易逻辑完全不同——这也是本周市场博弈的核心看点。

加拿大帝国商业银行私人财富固定收益主管姆苏尔说得特别形象：非农就业数据仅仅是“开胃菜”，“主菜”将在9月11日通胀数据公布时登场。

而财政部的债券回购计划“难以预测”——他建议美债投资者“或许应该降低一些风险承受能力”。