长期国债收益率持续走高，不仅推高联邦政府的利息负担，还在向市场传导财政扩张的担忧。通过定向回购长债，财政部可以精准调节长端利率，平滑收益率曲线，缓解财政融资的成本压力。

但这事儿争议极大。

贝森特的前导师、亿万富翁投资者德鲁肯米勒直接开喷——说这是“伪装成流动性支持的价格管理”，警告“违背基本面去托住价格的政府，最终一定会失败”。

城堡证券更狠，直接说这构成“金融压制”，存在削弱美元并推高通胀的风险。

你看，连自己人都不看好。这说明什么？说明财政部这招，本质上就是在刀尖上跳舞。

那这个回购到底能起多大作用？

自2024年5月美国财政部启动常态化回购计划以来，已累计回购超过2000亿美元规模。但相对于近40万亿美元的美国国债市场总规模，这点钱也就是九牛一毛。不过边际上确实有助于减少长端流通存量、缓解供给压力。

更关键的是——回购的不确定性太大了。规模最终是翻倍还是超预期放大？操作集中在哪个期限品种？10-20年期还是20-30年期？这些细节都会直接引发长债价格的大幅波动。

如果最终回购规模大幅超出市场预期，30年期收益率可能迎来快速下行；反之若规模不及预期，此前高位运行的长债收益率可能再度冲高。