原因其实不复杂。美国国债规模已经突破39万亿美元，占GDP比重超过124%，远超国际公认的安全线。而更让各国央行头疼的是，美国年度利息支出已经逼近1万亿美元，超过国防预算，也就是说美国光是还利息就已经快喘不过气了。三大国际评级机构——标普、惠誉、穆迪——全都下调了美国的主权信用评级，这在历史上也是极其罕见的。

最关键的是，美联储的货币政策越来越频繁地被美国政治所干预，稳定性大打折扣。你买美图国债，原本图的是"稳赚不赔"，结果现在收益率上蹿下跳，政策说变就变，这谁受得了？

于是全球央行开启了一场大规模的资产换仓行动——清一色地减持美元、增持黄金。2025年波兰、巴西、土耳其、印度等多国持续购金，全年央行购金量居高不下。根据欧洲央行发布的报告，截至2025年底，黄金在全球官方储备资产中的占比已升至27%，反超美国国债的22%，时隔29年重新登顶全球官方第一大储备资产。这是一个历史性的拐点，标志着全球资产配置格局正在发生不可逆的变化。[page]

东大的布局：稳字当头，步步为营

在这场全球调仓浪潮中，东大的操作有一个词可以形容——稳。连续十九个月稳步增持黄金，对到期美债不再续购，缓慢压降持仓。东大手握充足的外汇储备，为什么坚决不接盘别人抛出的美债？本质是金融安全的底层考量。