第三，AI信仰崩塌。英伟达等AI巨头走弱，市场质疑AI资本开支的可持续性，存储芯片涨势放缓，高位获利盘集中兑现。

第四，美联储鹰派转向。美国4月工业数据超预期，纽约联储制造业指数创近四年新高，12月加息概率飙升至近50%，30年期美债收益率突破5%——这是2007年金融危机以来首次，直接重创高估值科技股。

第五，散户高杠杆踩踏。韩国散户杠杆率高达41.2%，融资交易占比35%，下跌触发保证金追缴，被动抛售形成恶性循环。[page]

结构性脆弱：一荣俱荣，一损俱损

三星电子与SK海力士两大巨头合计占据KOSPI总市值约40%，贡献了今年指数约80%的涨幅。这种极端集中的结构，让韩国股市成了一把双刃剑——涨时领跑全球，跌时无人幸免。

韩国总统李在明已公开呼吁劳资双方相互让步，总理金民锡警告将动用紧急仲裁令冻结罢工。但市场不等人，恐慌情绪已蔓延至全球，A股半导体板块亦受牵连集体跳水。

从8000点到7200点，韩国股市用三天时间，撕下了"全球最牛"的面具。当泡沫遇上地缘风暴，崩盘从来不需要预告。