一、美国降息的本质不止是为了“宽松”，更是为了“求生”

表面看，美联储降息是为刺激经济；实则，这是对财政不可持续性的紧急应对。截至2025年12月，美国联邦债务规模已突破38万亿美元，债务/GDP比率已经高达130%了。据美国财政部数据，仅2025财年，联邦政府支付的国债利息就超过1.2万亿美元，占财政收入近三分之一。若维持高利率，利息支出将在未来三年内突破2万亿美元，彻底压垮财政体系。

更严峻的是，美国经济增长已显疲态。尽管2025年三季度GDP年化增速达4.3%，但结构极不健康：数据显示，当季占美国经济总量约70%的个人消费支出增长3.5%，政府消费支出和投资增幅为2.2%，出口增长8.8%。反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资当季仅增长2.8%，显著低于前一季度的7.3%。这种“消费透支”的增长模式，本质上是靠美元信用和内部需求支撑的“纸面繁荣”。一方面，美国内部需求已经到了天花板；另一方面，一旦美元信用出了问题，就一切泡沫都破灭了。

与此同时，美国11月CPI意外大幅回落，核心CPI年率2.6%，为2021年3月以来新低，这也正是美联储能在12月底就降息的根本原因。但是，我们也可以看到，美联储主席已经表态短期内不会再降息，原因也很简单，CPI仍远高于2%的目标。在此背景下，美联储降息也是硬着头皮在降，一定程度上是迫于特朗普的压力。当然，选择降息足见其已陷入“两害相权取其轻”的困境——宁可冒通胀再起的风险，也要先缓解债务窒息之痛，毕竟特朗普还想大规模发债，但高利率让他难以大规模发展，财务上就显得捉襟见肘。所以，可以预见，在不久后美联储主席换人后，特朗普还会强势施压其降息，到时候美国又要面临严峻的通胀压力。