2026年1月12日，国际金价以4600美元/盎司的历史高位点燃全球市场，国内金饰价格同步飙升至1429元/克，黄金股集体涨停，市场情绪沸腾。这波始于2025年初的“黄金牛市”，在美联储降息预期、地缘冲突升级、央行购金潮三重驱动下，年内涨幅已超60%。然而，面对技术性超买、商品指数再平衡抛压等风险，投资者不禁追问：这轮行情是长期价值重估的开端，还是短期泡沫的狂欢？

一、牛市核心驱动力：三大引擎持续发力

地缘政治“避险溢价”

2026年初，全球地缘风险指数攀升至历史高位：美军突袭委内瑞拉、俄乌冲突外溢至能源设施、中东局势持续紧张。据统计，地缘风险指数每上升100点，金价波动率扩大3%。历史数据显示，1991年海湾战争、2001年“9·11”事件均推动金价单月暴涨超10%，而本轮冲突的长期化与复杂性，使黄金的避险属性被持续定价。（本文由AI辅助生成）[page]

货币政策“宽松预期”

美国2025年12月非农就业仅增5万人，失业率降至4.4%，但全年就业增长仅58.4万人，创2010年以来新低。市场对美联储2026年降息50个基点的预期升温，实际利率下行至-1.2%，持有黄金的机会成本进一步降低。世界黄金协会指出，当实际利率为负时，黄金的年化回报率中位数达11.3%，远超其他资产。