于是，俄罗斯对华的出口获得了巨额人民币收入，俄罗斯企业和银行体系中持有大量人民币，而俄罗斯政府需要资金来维持运转和发展，却无法从国际市场借得美元。

于是，发行人民币主权债券，政府用主权信用向国内持有人民币的企业和机构发行债券，筹集到人民币后，再兑换成卢布用于国内支出。这既是俄罗斯在孤立环境下的金融创新，也是其经济“向东转”在资本层面的必然深化。

中国海关数据显示，2025年1月至9月，中国与俄罗斯两国之间的贸易总额达到 1636.1 亿美元；截至2025年11月，人民币在俄罗斯主权财富基金流动资产中的占比已达57%，较冲突前翻倍；在俄罗斯外汇储备中，人民币也成为仅次于黄金的第二大资产。然而，俄罗斯国内人民币投资渠道的匮乏，让俄罗斯面临“持有易、增值难”的困境，这就有了后续主权债券发行。

从贸易货币到金融货币的关键一跃

这一事件更深远意义在于，向全球货币秩序传递了一个信号，即人民币国际化的进一步推进和俄罗斯的“去美元化”达到一个新的关键转变。

过去，人民币国际化的推进主要靠两条路，一个是作为跨境贸易和投资的结算货币，二是作为各国外汇储备的配置资产。前者是“用”，后者是“存”。而俄罗斯此次发行以人民币计价的国债，则开辟了第三条路径：成为其他国家主权级的融资货币和金融市场计价货币。